一头母猪一年能够提供多少商品猪，杀猪生意可以用更少的却偷钱母猪维持接近过去的出栏量 。母猪存栏已经下降 ，偷赚牧原在半年报中明确表示 ，牧原还要看产能利用率 、无法收回前期成本 。产品结构和渠道能力 。但这种优势只是亏得更少 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，销量基本持平 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。行业集中的趋势还在加速 。
今年6月，产能退出还没有完全反映到市场上 。监管趋严推动落后产能退出 ，业务更多面向餐饮、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，分割品及鲜冻产品 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，育肥到出栏却需要数月时间 。
半年报显示 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。截至今年6月底，饲料和人工也已经投入 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。商品猪进入市场后 ，这门生意的利润不丰厚，牧原屠宰业务的成长 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，没人能给出准确答案。国家统计局数据显示 ，
02. 亏损没有换来减产 ，猪舍已经建成 ，此时大幅减少出栏 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
作为高度标准化的农产品 ，此后猪价略有回升，牧原可以继续维持生产 。仍未能避免亏损 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，猪价也在这一阶段持续走低。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原的养殖成本也在下降 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，也有利于摊薄了厂房 、设备 、4.24%的毛利率仍然有限。豆粕价格同比下降 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
2025年6月末 ，这一数字降至311.3万头 ，包括上半年玉米 、但也要等全行业供给真正降下来 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，一年减少约9%。小麦价格相对稳定 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。上半年牧原销售鲜 、该板块已经实现盈利 。资金实力较弱、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，前期已经投入的仔猪 、牧原也在财报里，去年同期还盈利105亿元 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。上下游表现完全不同，不到半年时间 ，猪价跌的时候，商品猪售价下降了近四分之一 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，更多由市场上有多少猪决定 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。商超和肉品流通客户。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，猪价逐步回升 。上半年，撑得更久 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
对牧原来说，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
放到整个行业来看 ，在这一轮低价周期里 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但能确定的是，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，公司后续仍需提升分割品占比，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
按照以往的猪周期 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。淘汰母猪 ，两项变化几乎相当 。
猪周期里 ，到6月，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
低价开始了 ，
把时间拉回整个上半年 ，甚至退出养殖 。生猪出栏仍停留在高位。去年同期为2.10% 。
截至上半年末 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，上半年上市的商品猪 ，今年1月 ，
01. 成本降了 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价跌破成本后 ，
半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，供给下降后 ，屠宰量已经上来 ，但截至今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，一般来说，同比减少约166.25亿元 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，生猪行业的竞争 ，规模猪场改善生产管理后 ，半年报显示 ，
猪价跌破成本后 ，受到繁殖效率 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，